截至本月2日，今年我国对外贸易进出口总值已突破3万亿美元，再创历史新高。但商务部预计，未来一段时间外部需求可能持续减弱或低迷，今年四季度以及明年一季度的外贸将进入低潮期。综合考虑政府有帮助企业缓解资金压力以及平稳度过贸易低潮期等需求，四季度货币政策松动的概率较大，有望支撑股指振荡上行。

　　我国外贸正面临三大困境：一是温州、鄂尔多斯(600295,股吧)等地中小企业困局依然未解。二是以美国为首的贸易保护主义和人民币升值带来巨大压力。三是欧盟还没有承认中国完全市场经济地位，即使中方可能提供巨额资金援助。

在内部煎熬、外部施压的情况下，当前国内宏观政策已经出现松动。继温总理提出“适时适度对宏观经济进行预调微调”后，国家已出台提高企业营业税和增值税起征点，减轻小微企业税负的措施。但笔者认为，要想缓解中小企业的资金压力不仅需要国家财政政策的倾斜，还需要货币政策松动的配合。

　　近4周央行接连下调三年央票发行利率，暂停三年央票发行并下调一年央票利率，这些都是政策微调的信号。资本市场对资金的嗅觉最为灵敏，近5个交易日，期指IF1111合约一直维持在2700点上方横向整理，巩固11月2日大涨的成果。自2500点低位崛起后，期指持仓量已经连续3周位于4万手上方，市值已经超过400亿元，显示出市场对后期货币政策放松的预期。可是，期指价格仍未突破2800点压力位，也表明资金仍在等待形势进一步明朗化。

　　整体看，考虑到国民经济软着陆、平稳度过贸易低潮期的目标和缓解中小企业资金压力的要求，四季度宏观经济政策尤其是货币政策松动的概率较大，这无疑将利好市场资金面，并支撑股指振荡上行。建议投资者可借股指价格向下调整的机会适量买入持有，等待中等级别的向上突破行情。